《企业理财学》复习提纲

《企业理财学》复习提纲

　　一、名词解释

　　1.股票股利

　　额外的股票替代现金支付给现有股东。从会计上看，股票股利只是股东权益账户之 间资金的转移，而不涉及自己的兑付。具体地说，就是资金由留存收益账户转移到实收资本账户， 这个过程既未改变各股东的股权比重，也没有引起企业资产的增减

　　2.信用政策

　　信用政策又称应收账款政策，是指企业为对应收账款进行规划与控制而确立的基 本原则性行为规范，是企业财务政策的一个重要组成部分。

　　3.信用条件

　　销货企业要求赊购客户支付货款的条件，包括信用期限、折扣期限和现金折扣。 信用期限是企业为顾客规定的最长付款时间，折扣期限是为顾客规定的可享受现金折扣的付款时 间，现金折扣是在顾客提前付款时给予的优惠。

　　4.β 系数

　　也称为贝塔系数（Beta coefficient） ，是一种风险指数，用来衡量个别股票或股票基 金相对于整个股市的价格波动情况。β 系数是一种评估证券系统性风险的工具，用以度量一种证券 或一个投资证券组合相对总体市场的波动性，在股票、基金等投资术语中常见。

　　5、市盈率

　　又称股份收益比率或本益比，是股票市价与其每股收益的比值，计算公式是： 市盈率=（当前每股市场价格）/（每股税后利润）

　　6、债券发行价格

　　是指债券原始投资者购入债券时应支付的市场价格，它与债券的面值可能一致也可能不一致。理论上，债券发行价格是债券的面值和要支付的年利息按发行当时的市场利率折现所得到的现值。

　　7、 企业价值

　　企业的价值是该企业预期自由现金流量以其加权平均资本成本为贴现率折现的现值，它与企业的财务决策密切相关，体现了企业资金的时间价值、风险以及持续发展能力

　　8、营运资金

　　也叫营运资本。 广义的营运资金又称总营运资本，是指一个企业投放在流动 资产上的资金，具体包括现金、有价证券、应收账款、存货等占用的资金。 狭义的营运资金 是指某时点内企业

　　的流动资产与流动负债的差额。

　　9、募集设立

　　是指由发起人认购公司应发行股份的一部分,其余股份向社会公开募集或者向特 定对象募集而设立公司。

　　10、终值

　　又称将来值或本利和，是指现在一定量的资金在未来某一时点上的价值。

　　11、坏账成本

　　即因应收账款无法收回而给企业带来的损失。

　　12、股权登记日

　　上市公司在送股、派息或配股或召开股东大会的时候，需要定出某一天，界 定哪些主体可以参加分红、参与配股或具有投票权利，定出的这一天就是股权登记日

　　二、简答题

　　1.简述影响企业资本结构的主要因素

　　1、企业筹资的灵活性；2、企业的风险状况；3、企业的控制权；4、企业的资产结构；5、企业 的盈利能力；6、企业的成长率

　　2.简述剩余股利政策的基本含义及做法

　　剩余股利政策是指公司生产经营所获得的净收益首先应满足公司的资金需求，如果还有剩余， 则派发股利；如果没有剩余，则不派发股利。

　　决策步骤如下： （一）根据公司的投资计划确定公司的最佳资本预算； （二）根据公司的目标资本结构及最佳资本预算预计公司资金需求中所需要的权益资本数 额； （三）尽可能用留存收益来满足资金需求中所需增加的股东权益数额； （四）留存收益在满 足公司股东权益增加需求后，如果有剩余再用来发放股利。

　　3.简述经营杠杆系数的含义及计算公式

　　经营杠杆的大小一般用经营杠杆系数表示。所谓经营杠杆系数，是指息税前利润变动率相当于 产销量变动率的倍数。

　　其计算公式为： 经营杠杆系数＝息税前利润变动率/产销业务量变动率 即： Q 式中：DOL——经营杠杆系数；Δ EBIT——息税前利润变动额； 前息税前利润；Δ Q——销售量变动额； Q——变动前销售量。 EBIT——变动 假定企业的成本—销量—利润保持线性关系，可变成本在销售收入中所占的比例不变，固 定成本也保持稳定，经营杠杆系数便可通过销售额和成本来表示。其计算公式为： F VCSVC 式中：S——销售额；VC——变动成本总额；F——固定成本总额。

　　4、简述剩余股利政策的优缺点及适用范围

　　优点 留存收益优先保证再投资的需要，从而有助于降低再投资的资金成本，保持最佳的资本结构， 实现企业价值的长期最大化。

　　缺点 如果完全遵照执行剩余股利政策，股利发放额就会每年随投资机会和盈利水平的波动而波动。 即使在盈利水平不变的情况下，股利也将与投资机会的多寡呈反方向变动：投资机会越多，股利越少；反之，投资机会越少，股利发放越多。而在投资机会维持不变的情况下，则股利发放额将因公 司每年盈利的波动而同方向波动。 剩余股利政策不利于投资者安排收入与支出， 也不利于公司树立 良好的形象。

　　适用性 剩余股利政策一般适用于公司初创阶段。

　　5、企业筹资应考虑的因素？

　　企业在筹资过程中，必须对影响筹资活动的各种因素进行分析，并遵循一定的原则，只有这样， 才能提高筹资效率，降低筹资风险与筹资成本。 企业筹资须考虑的因素有筹资成本、筹资风险、 投资项目及其收益能力、 资本结构及其弹性等经济性因素以及筹资的顺利程度、 资金使用的约束程 度等非经济性因素。

　　6、如何规避与管理筹资风险？

　　针对不同的风险类型，规避筹资风险主要从两方面着手： （1）现金性筹资风险，应注重资产占用与资金来源间的合理的期限搭配，搞好现金流量安排。 安排与资产运营期相适应的债务、合理规划现金流量，是减少债务风险、提高利润率的一项重要管 理策略。 他要求在筹资政策上， 尽量利用长期性负债和股本来满足固定字长与恒定性流动自唱的需 要，利用短期借款满足临时波动性资产的需要。 （2）对于收支性筹资风险，应做好：优化资本结构，从总体上减少收支风险；加强企业经营管 理，扭亏增盈，提高效益，以降低收支风险；实施债务重整，降低收支性筹资风险。

　　简述资本成本的内容、性质和作用？

　　资本成本是指在市场经济条件下，企业筹集和使用资金而付出的代价。这里，资本特指由 债权人和股东提供的长期资金来源，包括长期负债与股权资本。

　　（1）资本成本包括筹资费用和使 用费用两部分。

　　（2）资本成本的性质体现在：一方面，从资本成本的价值属性看，它属于投资收益的再分配， 属于利润范畴；另一方面，从资本成本的计算与应用价值看，它属于预测成本。

　　（3）资本成本的作用。资本成本对于企业筹资及投资管理具有重要的意义，体现在： 首先，资本成本是比较筹资 方式、选择追加筹资方案的依据； 其次，资本成本是评价投资项目，比较投资方案和追加投资决策的主要经济标准； 再次，资本成本还可作为评价企业经营成果的.依据。 只有在企业净资产收益率大于资本成本率时， 投资者的收益期望才能得到满足，才能表明企业

　　经营有方，否则被认为是经营不利。

　　7、股利的基本理论有哪些？它们各自的主要观点有哪些？

　　股利理论可以分成二个不同的学派： 股利的相关理论、 股利的无关理论。

　　股利的相关理论认为， 股利的支付与股票市场并不是无关的，而是有较大的相关性。又可分为“在手之鸟”理论、股利传 播信息论和偏爱本期收益论三种观点。

　　股利的无关理论认为，股利的支付与股票价格无关。企业作出了投资决策，股利支付率只有一个枝节问题，它并不影响股东财富。又可分为两种：完整市场论和股利剩余论。

　　8、简述财务活动中的货币时间价值观念？

　　货币时间价值观念是指货币的拥有者因放弃对方的使用而根据其时间的长短所获得的报酬，这 种观念点认为一定量的货币在不同的时点上具有不同的价值。 时间价值通常以利息率计量， 货币时 间价值率是指扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均货币利润率。 货币时间价值可以用现值和终值 来表示， 可以采取单利、 复利、 普通年金等计算方法。 它作为一种观念应贯彻在具体的财务活动中， 在有关的资金筹集、资金投放和使用以及资金分配的财务决策中，都要考虑时间价值。

　　9、简述应收账款日常管理的主要内容？

　　应收账款的日常管理包括：应收账款追踪分析、应收账款账龄分析、应收账款收现率分析和应收账 款坏账准备制度。

　　（1）应收账款的追踪分析的重点应放在赊销商品的销售与变现方面。

　　（2）应收账款账龄分析，即应收账款结构分析。

　　（3）应收账款收现保证率是适应企业现金收支匹配关系的需要，所制 定出的有效收现的帐款应占全部应收账款的百分比，是二者应当保持的最低的结构状态。

　　（4）应收账款坏账准备制度，即遵循谨慎性原则，对坏账损失的可能 性预先进行估计，提取坏账准备金。

　　三、计算题

　　1. 某企业有一个投资项目， 预计在 2001 年至 2003 年每年年初投入资金 300 万元， 从 2004 年至 2013 年的十年中，每年年末流入资金 100 万元。如果企业的贴现率为 8％，试计算：

　　（1）在 2003 年末各年流出资金的终值之和；

　　（2）在 2004 年初各年流入资金的现值之和；

　　（3）判断该投资项目方案是否可行。

　　（ 已 知 ： FVIFA8 ％ ,3=3.246 ； PVIFA8 ％ ,10=6.710 。 计 算 结 果 保 留 到 整 数 ） 答：（1）流出资金终值之和V=FVIFA*(1+I)=300*3.246*(1+8%)=1051.684=1052万元

　　（2）流入资金现值之和=100*6.710=671万元

　　（3）根据计算可知，该方案不可取。

　　2．某公司年销售额为 1000 万元，变动成本率 60%，息税前利润为 250 万元，全部资本 500 万元， 负债比率 40%，负债平均利率 10%。要求：

　　（1）计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。

　　（2）如果预测期万通公司的销售额估计增长 10%，计算息税前利润及每股利润的增长幅度。 1)经营杠杆系数 1000*（1-60%）/250=1.6；财务杠杆系数=250/[250-500*40%*10%]=1.09联合杠杆系数=1.6*1.09=1.74； 2）如销售额增长 10%，则息税前利润增长幅度=10%*1.6=16%； 每股利润的增长幅度=10%*1.74=17.40%。

　　解：（1）边际收益=销售额*（1-变动成本率）=1000*（1-60%）=400万元

　　负债利息=500*40%*10%=20万元，经营杠杆系数=边际收益/息税前利润=400/250=1.6 财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润-利息）=250/（250-20）=1.09

　　总杠杆系数=1.6*1.09=1.74

　　（2）2011年息税前利润增长率=销售量增长率*经营杠杆系数=10%*1.6=16%

　　2011年息税前利润=250*（1+16%）=290万元

　　3、某公司拟进行股票投资，计划购买 X、Y、Z 三种股票，并分别设计了甲乙两种投资组合。已 知三种股票的β 系数分别为 1.8、 1.0 和 0.6， 它们在甲种投资组合下的投资比重为 50%、 30%和 20%； 乙种投资组合的风险收益率为 3.4%。同期市场上所有股票的平均收益率为 13%，无风险收益率为 9%。 要求：

　　（1）根据 X、Y、Z 股票的β 系数，分别评价这三种股票相对于市场投资组合而言的投资风险大小。

　　（2）按照资本资产定价模型计算 X 股票的必要收益率。

　　（3）计算甲种投资组合的β 系数和风险收益率。

　　解：(1)、因为 X、Y、Z 三种股票的β 系数分别为 1.8、1.0 和 0.6，所以 X 股票相对于市场投资组 合的投资风险大于 Y 股票，Y 股票相对于市场投资组合的投资风险大于Z股票。

　　（2）、X 股票的必要收益率=9%+1.8*（13%-9%）=16.2%

　　（3）、甲种投资组合的β 系数=1.8*50%+1.0*30%+0.6*20%=1.32 甲种投资组合的风险 收益率=1.32*(13%-9%)=5.28%